黄金市场的“九月魔咒”：今年会不会打破？
本周，市场迎来了9月的交易。9月的第一个交易日（9月2日），伦敦黄金现货和COMEX黄金期货的价格表现不一，前者跌破了2500美元/盎司，下降了0.14%。
自8月20日创下历史新高以来，黄金价格一直在高位震荡。随着金价的强劲表现和美联储降息的预期，全球金融圈对黄金市场的关注度飙升。不过，黄金市场有个“九月魔咒”，今年的9月会不会有所不同呢？
黄金市场的“九月魔咒”
根据Wind的数据，自2017年以来，每年9月国际黄金价格都出现下跌，已经持续了7年，这就是所谓的“九月魔咒”。过去7年的数据显示，无论是伦敦黄金现货还是COMEX黄金期货，9月的平均价格跌幅都超过了3%。
为什么“九月必跌”？
东证衍生品研究院的宏观策略首席分析师徐颖表示，9月黄金市场表现不佳，可能与海外交易员在假期期间调整资产配置有关。黄金作为一种防御性资产，通常在股市表现不佳时受到青睐，但一旦市场风险偏好回升，黄金价格就会回调。
此外，徐颖提到，9月通常会召开美联储的利率会议，美元指数往往在这个时候走强，这也会影响黄金价格的走势。一德期货的贵金属分析师张晨补充道，9月之前，交易员们面临传统假期，市场交投不活跃，假期前的投资组合在假期结束后往往会面临兑现的选择，这也给黄金带来了抛售压力。
张晨还指出，过去7、8年间，除了2019-2020年部分时间处于宽松周期外，其余年份均处于美联储的紧缩进程中。因此，8月末的杰克逊霍尔全球央行年会也会释放出偏紧的政策信号，进一步压制金价，这也是“九月魔咒”的原因之一。
今年黄金市场的特点
截至9月2日收盘，伦敦黄金现货和COMEX黄金期货的价格分别为2499.36美元/盎司和2531.70美元/盎司，年内累计涨幅均超过20%。从走势来看，今年黄金市场经历了两波显著的上涨。
第一波上涨始于3月，伦敦黄金现货价格从2043美元/盎司飙升至2450美元/盎司。徐颖表示，这波上涨主要是由于市场对美国和中国财政刺激的预期，以及宽松的货币政策和充裕的流动性。
第二波上涨从7月初开始，伦敦黄金现货价格一路攀升至2531.67美元/盎司。张晨指出，这波上涨主要是受到海外资金的推动，投资者希望通过黄金对冲美国经济下行的风险，并提前布局即将到来的美联储降息。
“九月魔咒”会否重现？
美联储主席鲍威尔在8月末的杰克逊霍尔全球央行年会上表示，降息的时机已经到来，这可能意味着美联储即将启动降息。张晨认为，考虑到2022年开始的加息周期和即将到来的降息周期，市场可能会提前反应，加之美国经济总体稳健，降息的性质更偏向于预防性。
根据历史数据，预防性降息通常对应的降息空间小、持续时间短，对金价的提振作用相对有限。张晨预计，在即将召开的9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储降息25个基点的概率较大，但对金价的提振作用可能有限。不过，如果降息幅度超过25个基点，可能会对金价形成短期提振。
徐颖认为，目前市场对降息的预期已经非常充分，9月降息25个基点的预期已完全反映在价格中。如果降息落地后，美联储的点阵图没有引发市场更激进的降息预期，黄金市场短期可能面临回调风险。
九月之后，金价怎么走？
尽管美联储降息预期和地缘局势风险等因素曾助推黄金价格屡创新高，但短期内金价似乎缺乏进一步上涨的动力。
张晨表示，首次降息后的金价走势将取决于美国经济的基本面和美联储后续的政策。如果降息后经济如预期般实现“软着陆”，则对金价走势不利；但如果降息未能阻止经济“硬着陆”，美联储可能会加大降息力度，从而利好金价。
徐颖则认为，短期内金价在高位后可能面临回落风险，尤其是在人民币升值和实物需求减弱的背景下，黄金可能会出现折价外盘的情况。不过，从中长期来看，随着美国经济进一步走弱和美联储降息周期的开启，年末金价表现可能会更强，预计金价在今年剩余时间内可能会呈现先抑后扬的走势。
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